بقلم : نايجل جرين
الرئيس التنفيذي لمجموعة " دي فير" العالمية للاستشارات المالية
هل تحتاج إنفيديا إلى تجاوز توقعات الأرباح اليوم، ام إلى تجاوزها بشكل كبير.
في الوقت الذي تستعد فيه إنفيديا للإعلان عن نتائجها بعد إغلاق السوق الأمريكية اليوم (26 أغسطس)، حيث تتوقع وول ستريت إيرادات ربع سنوية تقارب 92 مليار دولار، بينما يتوقع متداولو الخيارات تقلبًا يزيد عن 5% في سعر السهم بمجرد صدور النتائج، بقيمة سوقية تقارب 280 مليار دولار في كلا الاتجاهين.
"قد تُحقق شركة ما أحد أفضل فصولها المالية في تاريخ الشركات، ومع ذلك تشهد انخفاضًا في سعر سهمها في صباح اليوم التالي.
"تُظهر الأسواق للمستثمرين مدى خطورة التسعير الجماعي للكمال."
يبدو الوضع العام قبل صدور تقرير الليلة هادئًا بشكل غير معتاد. فقد انخفضت أسعار النفط بشكل حاد هذا الأسبوع، حيث تراجع سعر خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي بأكثر من 3%، وانخفض سعر خام برنت إلى ما دون 90 دولارًا للبرميل، بينما انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى حوالي 4.6% بعد أسابيع قضاها قرب أعلى مستوياته.
عادةً ما يُسهم هذان الاتجاهان في دعم أسهم النمو المرتفعة القيمة مثل أسهم شركة إنفيديا، إذ يُخفف انخفاض أسعار الطاقة من ضغوط التضخم، كما أن انخفاض العائدات يُسهّل تبرير الأرباح المستقبلية بالأسعار الحالية.
إن الهدوء الظاهري قد يكون مُضللًا قبل صدور تقرير بهذا الحجم. "إن انخفاض أسعار النفط وانخفاض العائدات يُعطيان المستثمرين شعورًا بالاطمئنان قبل الحدث الذي قد يُبدد هذا الاطمئنان في لحظات. لقد نمت شركة إنفيديا بشكلٍ كبير لدرجة أن نتائجها تُؤثر على صناديق التقاعد، ومؤشرات الأداء، وحسابات الادخار التقاعدي، بشكلٍ يتجاوز بكثير أي شخص اختار امتلاك أسهمها عن وعي."
صدرت قراءة جديدة للتضخم في الولايات المتحدة في وقت سابق من اليوم، قبل أن تتطرق الأسواق حتى إلى شركة إنفيديا.
إن ترتيب الأحداث أهم مما يدركه المستثمرون ويُبقي معدل التضخم المنخفض العائدات منخفضة، ويمنح إنفيديا مجالاً لتحقيق أداء أفضل قليلاً مع الحفاظ على مكانتها.
"أما معدل التضخم المرتفع فيؤدي إلى عكس ذلك. فهو يرفع تكلفة كل دولار من الأرباح المستقبلية التي يدفعها السوق الليلة، وسعر إنفيديا مبني على أرباح مستقبلية تفوق تقريبًا أي شركة أخرى في العالم."
يريد أن يركز المستثمرون على حجم ما تم تسعيره بالفعل.
"يشير تقدير وول ستريت للإيرادات البالغ حوالي 92 مليار دولار إلى نمو لم تحققه سوى قلة من الشركات، مهما كان حجمها، لهذه المدة الطويلة، ومن المتوقع أن ترتفع التوقعات للربع التالي أكثر.
ويؤكد أن تجاوز هذا الرقم بفارق ضئيل لم يعد يُعتبر خبرًا سارًا. إنه ببساطة يؤكد ما افترضه السوق بالفعل.
"تسع سنوات من النمو الاستثنائي أصبحت هي القاعدة المتوقعة، وليست الحد الأقصى للنجاح.
"عندما يكون الكمال هو الحد الأدنى، فإن أي خلل طفيف في التوقعات أو هوامش الربح قد يُلحق ضرراً أكبر من أي انخفاض طفيف في أي سهم آخر تقريباً."
وتؤكد ردود الفعل الأخيرة في شركات أخرى مرتبطة بالذكاء الاصطناعي على حذره. فقد حققت العديد منها أداءً قوياً في فصولها الربعية هذا العام، ثم انخفضت أسهمها بشكل حاد لأن التوقعات أو هوامش الربح أو خطط الإنفاق جاءت أقل بقليل مما كان السوق يتطلع إليه.
إنه لا ينبغي تجاهل الدرس المستفاد من هذه التحركات الليلة.
"لم تعد الأرقام الجيدة تعني بالضرورة أخباراً جيدة. فقد أظهر المستثمرون مراراً وتكراراً هذا العام أنهم سيعاقبون أي أداء ربع سنوي ممتاز إذا بدا المستقبل أقل إشراقاً مما كانوا يتوقعونه ولو قليلاً.
"يمكن أن تكون شركة إنفيديا شركة متميزة وسهماً لا يرحم في غضون 24 ساعة فقط."
