بقلم : نايجل جرين

الرئيس التنفيذي لشركة دي فير

شهدت أسواق الأسهم العالمية انخفاضًا حادًا يوم الثلاثاء مع موجة بيع اجتاحت أسهم التكنولوجيا وأشباه الموصلات، مما دفع المستثمرين إلى إعادة النظر في بعض الافتراضات التي دفعت الأسواق إلى الارتفاع خلال العامين الماضيين.

هذا هو التحليل التشاؤمي من نايجل غرين، من شركة الاستشارات المالية العالمية العملاقة دي فير غروب، حيث امتدت موجة البيع من آسيا إلى أوروبا وعقود وول ستريت الآجلة، مع انخفاض مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي، الذي يضم شركات التكنولوجيا بشكل رئيسي، بنسبة 10%، متأثرًا بخسائر تجاوزت 12% في كل من سامسونج للإلكترونيات وإس كيه هاينكس.

حذت الأسواق الأوروبية حذوها. فقد انخفض مؤشر ستوكس 600 الأوروبي بنسبة 1.2% في بداية التداولات، بينما تراجع مؤشر ستوكس 600 للتكنولوجيا بنسبة 3.2%. كانت أسهم شركات أشباه الموصلات من بين الأكثر تضررًا، حيث انخفضت أسهم شركتي STMicroelectronics وASMI الهولندية لتصنيع معدات الرقائق بأكثر من 7%.

وفي الولايات المتحدة، تراجعت العقود الآجلة المرتبطة بمؤشر ناسداك 100 بنسبة 2.7% قبل افتتاح السوق. وتعرضت أسهم شركات أشباه الموصلات لضغوط شديدة، حيث انخفض سهم إنتل بنسبة 7.8% في تداولات ما قبل افتتاح السوق، وتراجع سهم مايكرون بنسبة 8.4%، وسهم AMD بنسبة 6%، وسهم Nvidia بنسبة 3%.

وواصل سهم SpaceX انخفاضه الحاد، حيث تراجع بنسبة 3.6% أخرى في تداولات ما قبل افتتاح السوق بعد أن شهد انخفاضًا بنسبة 16% خلال جلسة تداول يوم الاثنين.

ويأتي هذا الضعف في أعقاب تحول حاد في أسهم ما يُسمى بـ"الأسهم السبعة الرائعة"، حيث واصلت أسهم أمازون وميتا انخفاضها في تداولات ما قبل افتتاح السوق.

"الأسواق تشهد تقلبات حادة.

على مدار العامين الماضيين، كان المستثمرون على استعداد لدفع أي ثمن تقريبًا مقابل وعود النمو المدفوع بالذكاء الاصطناعي."

فجأةً، بدأ المستثمرون يطرحون الأسئلة التي كان ينبغي عليهم طرحها منذ البداية: أين العوائد؟ ما مدى استدامة هذا الإنفاق؟ وماذا سيحدث إذا كان الاقتصاد العالمي أضعف مما توقعنا؟

يأتي هذا التراجع في الأسعار في ظل تزايد تساؤلات المستثمرين حول ما إذا كانت المبالغ الطائلة المخصصة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي ستُحقق نموًا كافيًا في الأرباح لتبرير التقييمات الحالية.

وقد خصصت شركات التكنولوجيا الكبرى مئات المليارات من الدولارات للإنفاق على الذكاء الاصطناعي، بدءًا من مراكز البيانات والرقائق الإلكترونية وصولًا إلى البرمجيات والبنية التحتية السحابية.

"لطالما تعامل السوق مع الإنفاق على الذكاء الاصطناعي على أنه أمر إيجابي بلا شك.

"أصبح المستثمرون الآن أكثر تطلبًا. إنهم يريدون دليلًا على أن هذا الإنفاق غير المسبوق سيُترجم إلى أرباح غير مسبوقة."

ويؤكد أن ردة فعل السوق تتجاوز الذكاء الاصطناعي نفسه.

"هذا الأمر أكبر من مجرد التكنولوجيا. بدأ السوق في التشكيك في سلسلة كاملة من الافتراضات التي كانت تدعم التقييمات."

"الاعتقاد بأن النمو سيظل قويًا. والاعتقاد بأن تخفيضات أسعار الفائدة ستتم بسلاسة. والاعتقاد بأن الذكاء الاصطناعي سيُحدث تحولًا سريعًا في الأرباح. والاعتقاد بأن مخاطر الركود قد تلاشت إلى حد كبير.

"هذا كله يعكس قدرًا هائلًا من التفاؤل في أسعار الأسهم."

وتعكس الحركة الحالية إعادة نظر المستثمرين في المخاطر التي تجاهلها الكثيرون.

"بدأت مسألة الركود تعود للظهور في النقاشات. فالنمو الاقتصادي يتباطأ في عدة قطاعات. وأصبح المستهلكون أكثر انتقائية. وأصبحت الشركات أكثر حرصًا في إنفاقها.

"في الوقت نفسه، تواصل الشركات استثمار مبالغ طائلة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

"ويتساءل المستثمرون بطبيعة الحال عما إذا كانت هذه التوقعات لا تزال واقعية."

ويرى أن الخسائر الحادة التي شهدتها أسهم أشباه الموصلات تكشف الكثير.

"تتبوأ شركات تصنيع الرقائق مكانة مركزية في قصة الذكاء الاصطناعي.

"إذا بدأ المستثمرون بالتساؤل عن جدوى الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، فإن شركات أشباه الموصلات ستكون من أوائل الشركات التي ستتعرض للضغوط، وهو ما نشهده الآن."

إن سرعة عمليات البيع تعكس مدى ازدحام السوق.

"أصبحت تجارة الذكاء الاصطناعي من أكثر الصفقات ازدحامًا في الأسواق العالمية. عندما يمتلك الجميع نفس الأسهم، يصبح الخروج من السوق صعبًا للغاية وبسرعة كبيرة."

"لا يرتبط الكثير من عمليات البيع اليوم بتدهور أساسيات السوق بين عشية وضحاها، بل بتقليص المستثمرين لتعرضهم لصفقة أصبحت غير متكافئة بشكل كبير."

على الرغم من الانخفاضات الحادة، لا يعتقد أن الأسواق على وشك الدخول في أزمة.

"هذا بمثابة تذكير بالواقع. يبدو أن المستثمرين يعيدون اكتشاف أمر أساسي: الأرباح والتقييمات لا تزال مهمة، والدورات الاقتصادية لم تنتهِ."

فى الختام : "السوق يخفض توقعاته. ما نشهده الآن هو أن المستثمرين يطالبون بالأدلة بدلًا من الوعود.

"قد يكون هذا التحول مزعجًا، ولكنه في النهاية صحي."